對(duì)于明年市場(chǎng)而言，現(xiàn)階段原油供需形勢(shì)的微妙平衡是否會(huì)被打破成為焦點(diǎn)。投資者將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等宏觀因素的變化，未來眾多不確定性預(yù)示著市場(chǎng)并不會(huì)風(fēng)平浪靜，以下是2020年原油市場(chǎng)的五大看點(diǎn)。

美國頁巖油

美國掀起的“頁巖油革命”正讓自己越來越接近實(shí)現(xiàn)“能源獨(dú)立”的目標(biāo)。目前美國原油產(chǎn)能已經(jīng)升至1290萬桶/日，并自1949年開始匯總石油進(jìn)出口數(shù)字以來首次成為石油凈出口國。

對(duì)于分析師而言，美國頁巖油產(chǎn)能是否能夠持續(xù)保持告知將成為決定未來油價(jià)的關(guān)鍵因素之一。有跡象表明產(chǎn)能增長正在放緩，美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)二疊紀(jì)有望在1月份增長4.8萬桶/日，但是阿納達(dá)科盆地和鷹福特盆地產(chǎn)量下降1.5萬桶/日和0.9萬桶/日。

產(chǎn)量背后是油價(jià)低迷對(duì)上游生產(chǎn)商的投資熱情，油服巨頭貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，二疊紀(jì)的鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)減少到400臺(tái)，削減開支的勢(shì)頭正在持續(xù)。多家頁巖油公司高管表示，由于股東要求不要追逐無利可圖的產(chǎn)量增加，他們都已經(jīng)下調(diào)了產(chǎn)量目標(biāo)，只有當(dāng)油價(jià)接近70美元時(shí)，生產(chǎn)商才愿意提高產(chǎn)量以滿足需求的水平。Rystad Energy發(fā)布報(bào)告指出，美國頁巖氣投資在2019年下降6%，到2020年將再下降12%。全球最大的獨(dú)立石油貿(mào)易商維托(Vitol)預(yù)計(jì)，2020年美國的石油日產(chǎn)量將增加70萬桶，相較2018年底到2019年底的增幅降低40萬桶。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM高級(jí)分析師布倫諾克(Stephen Brennock)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從目前的情況看，雖然增速有所下降，但絕對(duì)產(chǎn)能決定了美國依然是明年全球原油供應(yīng)形勢(shì)的最大不確定性因素，這也將威脅到歐佩克平衡市場(chǎng)的計(jì)劃。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是未來油價(jià)上漲的最大期望。2019年以來，國際油價(jià)數(shù)次閃崩背后都與市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)惡化引發(fā)供需矛盾有關(guān)。

國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織(IMF)今年數(shù)次調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，這對(duì)需求增速造成威脅。歐佩克11月初更新發(fā)布年度《世界石油展望》調(diào)整了對(duì)全球中長期石油需求增長的預(yù)測(cè)，稱市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。與此同時(shí)，全球原油產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，日均產(chǎn)能已接近1億桶，但受到2014年暴跌以來油價(jià)持續(xù)低迷影響，世界原油產(chǎn)量年增長率首次回到1%以下的水平。

歐佩克是否繼續(xù)減產(chǎn)

自2016年以來，歐佩克和俄羅斯等產(chǎn)油國組成的OPEC+已經(jīng)推出兩輪減產(chǎn)令，12月各產(chǎn)油國決定在明年一季度前將有效減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張到210萬桶/日，但這并沒有大幅推高原油價(jià)格。歐佩克預(yù)期明年市場(chǎng)將相對(duì)平衡，下半年供需平衡將比上半年更為緊張，這將有利于維護(hù)市場(chǎng)平衡。

明年3月由此成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，減產(chǎn)令到期后歐佩克如何抉擇下一步行動(dòng)方案可能將決定全年油價(jià)走向。對(duì)于伊拉克、尼日利亞等面臨財(cái)政壓力等產(chǎn)油國而言，如果屆時(shí)油價(jià)依然低迷，能否同意進(jìn)一步深化減產(chǎn)將成為疑問，而僅僅延期減產(chǎn)是否足以打消市場(chǎng)憂慮也是未知數(shù)。

國際能源署IEA在最新月報(bào)中就預(yù)計(jì)，減產(chǎn)令并不足以改變明年供大于求的預(yù)期。Rystad Energy石油市場(chǎng)研究主管Bjornar Tonhaugen也認(rèn)為，歐佩克減產(chǎn)令并沒有完全解決問題，明年一季度過后產(chǎn)能過剩的陰影將再次出現(xiàn)。

俄羅斯的態(tài)度也讓減產(chǎn)令前景撲朔迷離，俄能源部長諾瓦克近期表示，OPEC+的原油減產(chǎn)穩(wěn)定了全球石油市場(chǎng)，但不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，因?yàn)槊髂?月份以后，該協(xié)議未來所面臨的不確定性持續(xù)，俄羅斯也許將考慮逐漸退出，因需要捍衛(wèi)其市場(chǎng)份額，讓俄羅斯的石油公司開發(fā)新項(xiàng)目。

布倫諾克向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，俄羅斯態(tài)度搖擺的背后是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，今年俄羅斯已經(jīng)連續(xù)五次降息，并將持續(xù)到明年上半年。對(duì)于生產(chǎn)商而言，他們看到的是減產(chǎn)后收入的下降及市場(chǎng)份額被美國等非OPEC產(chǎn)油國瓜分，政府正承受到巨大的壓力。但也可以看到，俄羅斯總統(tǒng)普京重視與沙特的關(guān)系，希望借此成為入局中東的契機(jī)，雙方已同意建立能源伙伴關(guān)系和其他合作項(xiàng)目，因此莫斯科在減產(chǎn)問題會(huì)盡可能與沙特達(dá)成共識(shí)。

美國大選

對(duì)于石油市場(chǎng)來說，2020年的美國大選是必須關(guān)注的大事件，因?yàn)槊绹偨y(tǒng)特朗普的表態(tài)能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生重大影響。

特朗普對(duì)于油價(jià)上漲的態(tài)度十分強(qiáng)硬。2017年歐佩克考慮減產(chǎn)就曾讓他頗為惱火，并以軍事支持為由施壓沙特穩(wěn)定市場(chǎng)。過去幾個(gè)月，他幾乎沒有談到歐佩克，但是如果美國汽柴油價(jià)格大幅上漲，進(jìn)而引發(fā)大眾不滿情緒影響其競(jìng)選連任，他恐怕將會(huì)再次通過社交媒體進(jìn)行炮轟。

LPL financial認(rèn)為，在大選年沙特領(lǐng)導(dǎo)的歐佩克可能會(huì)發(fā)現(xiàn)減產(chǎn)將更具挑戰(zhàn)性。對(duì)于沙特而言，他們更希望特朗普繼續(xù)掌權(quán)，因?yàn)橥ㄟ^對(duì)伊朗的極限施壓，未來可以繼續(xù)保證中東地區(qū)的微妙平衡，為本國遠(yuǎn)景2030計(jì)劃的推進(jìn)創(chuàng)造條件。

美元環(huán)境保護(hù)

雖然美國退出了《巴黎協(xié)定》，但對(duì)于全球大部分國家而言，大家都開始認(rèn)真對(duì)待氣候變化問題。國際海事組織(IMO)船燃限硫新規(guī)于2020年1月1日起執(zhí)行，全球船燃硫含量從3.5%降至0.5%，以減少二氧化硫的排放量。

歐洲在氣候保護(hù)上走在了前列，能源企業(yè)紛紛尋找清潔能源的業(yè)務(wù)條線。他們擔(dān)心的是，接下來銀行可能會(huì)逐步限制融資渠道，重蹈當(dāng)年煤礦企業(yè)盛極而衰的覆轍。對(duì)于未來，能源轉(zhuǎn)型期是否將見證原油輝煌時(shí)代的結(jié)束將成為看點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，下一個(gè)10年全球原油消費(fèi)將達(dá)到最后的高峰。

經(jīng)歷了油價(jià)一年來的大起大落，與2019年的預(yù)測(cè)相比，2020年市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的展望普遍趨于謹(jǐn)慎。美國能源信息署(EIA)預(yù)測(cè)，美國WTI原油的均價(jià)將略高于55美元/桶，原油布倫特原油的均價(jià)為60.51美元/桶。投行機(jī)構(gòu)相對(duì)樂觀，高盛預(yù)計(jì)明年美油和布油的目標(biāo)價(jià)分別為58.5美元和63美元，摩根大通給出的美油和布油目標(biāo)價(jià)為60和64.5美元，花旗和美銀美林則給布油給出了70美元的目標(biāo)價(jià)。