逸盛石化PTA銷售中心副總經(jīng)理徐際恩表示，在疫情期間，運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值的企業(yè)，基本都解決了銷售端的難題，也有效化解了高庫存的風(fēng)險(xiǎn)。“公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，通過賣出套期保值、加工費(fèi)套保和套利等策略，有效解決了庫存累積、成本上漲、基差波動等風(fēng)險(xiǎn)。”

物流不暢、庫存積壓、資金無法周轉(zhuǎn)等因素，成了疫情期間聚酯產(chǎn)業(yè)無法回避的難題。針對這些問題，除了湖北省以外，2月中下旬企業(yè)生產(chǎn)才迎來拐點(diǎn)，即便如此，聚酯產(chǎn)業(yè)的開工率仍不足六成。

“疫情期間，受影響最嚴(yán)重的是物流，物流問題主要出在了‘人’的方面。”徐際恩告訴記者，雖然當(dāng)前物流問題基本得到了解決，全國道路通暢不存在運(yùn)輸難的問題，但復(fù)工可能還有一定影響。企業(yè)面臨的困難在今年前兩個月表現(xiàn)的比較明顯，其中，庫存累積也是一個重要的難題。

據(jù)了解，由于傳統(tǒng)春節(jié)屬于聚酯產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)淡季，生產(chǎn)企業(yè)一般在春節(jié)期間備貨，節(jié)后銷售，但今年因?yàn)橐咔橐蛩赜绊?，上游生產(chǎn)企業(yè)庫存較高，尤其是在2月份。而下游端企業(yè)由于春節(jié)后沒法復(fù)工，整個產(chǎn)業(yè)鏈買不到原材料，導(dǎo)致下游沒有庫存。同時，上下游產(chǎn)業(yè)端庫存矛盾導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺，資金問題最終也成了困擾企業(yè)的一大難題。

“一般情況下，PTA與聚酯工廠是連續(xù)生產(chǎn)的，企業(yè)停產(chǎn)一次就將產(chǎn)生幾百萬元的損失，因此，正常情況下都會保持負(fù)荷生產(chǎn)。”徐際恩介紹說，在疫情影響下，PTA企業(yè)銷售雖受到了部分影響，但由于國內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)廠家依托從煉油到聚酯生產(chǎn)上下游一體化配套優(yōu)勢，2月份PTA產(chǎn)業(yè)的開工率變化并不大，也正是由于這個因素，高庫存累積情況在春節(jié)后表現(xiàn)的比較明顯。

他說，根據(jù)2月份的檢修降負(fù)情況來看，當(dāng)月聚酯產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)量大概在360萬噸左右，因此PTA供需累庫壓力劇增，單月累庫擴(kuò)大至100萬噸附近，創(chuàng)了單月累庫歷史新高。

同時，徐際恩還表示，下游端也表現(xiàn)出很不樂觀的情況，具體表現(xiàn)在：一是織造企業(yè)開工率低至冰點(diǎn);二是織造企業(yè)采購積極性低;三是聚酯產(chǎn)品庫存創(chuàng)歷年新高;四是聚酯負(fù)荷創(chuàng)歷年新低。此外，PTA社會庫存也同步創(chuàng)出歷史新高，PTA負(fù)荷跟隨加工費(fèi)波動較大，最終導(dǎo)致PTA成品價(jià)格下跌較大。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈諸多企業(yè)對于此次疫情的發(fā)生，幾乎是始料未及的，所面對不確定性壓力較大，部分企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境，制訂了適合自身的經(jīng)營策略來渡過難關(guān)。

有產(chǎn)業(yè)人士表示，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)除在關(guān)注政策、產(chǎn)量調(diào)節(jié)、優(yōu)化庫存、降低運(yùn)行成本和資金流轉(zhuǎn)等方面管控風(fēng)險(xiǎn)外，還把目光轉(zhuǎn)至期貨市場，尋找多元化的解決方案。PTA企業(yè)、聚酯工廠、相關(guān)貿(mào)易商等利用期貨套期保值，采用加工費(fèi)保值、無風(fēng)險(xiǎn)套利等期貨衍生品工具，解決了銷售跌價(jià)、高庫存等問題。

據(jù)了解，逸盛石化就是借助衍生品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)之一。該公司通過制定多個套期保值方案，在消化庫存、降低成本、鎖定收益等方面，取得了較好的效果。

“對于疫情和原油大跌的影響，公司提前在PTA期貨上進(jìn)行套期保值建立頭寸。”徐際恩介紹說，首先是對商品價(jià)格的套期保值，公司擇機(jī)在期貨上建立相對應(yīng)的空單，鎖定PTA賣出價(jià)格，未來在點(diǎn)價(jià)交易賣貨時，只需要根據(jù)市場合理的升貼水情況，即可完成交易，將絕對價(jià)格的波動風(fēng)險(xiǎn)變成基差的風(fēng)險(xiǎn)，大大降低了價(jià)格波動帶來的庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)。