目前，國(guó)際油價(jià)正處于自2020年10月下旬開始的強(qiáng)勁上升趨勢(shì)之中，布倫特和WTI 2月原油期貨價(jià)格環(huán)比分別上漲12.6%和13.4%，創(chuàng)下自2020年1月以來的最高月度均價(jià)。然而，一向以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)迅速著稱的美國(guó)頁巖油產(chǎn)能，在當(dāng)前油價(jià)的升勢(shì)中卻沒有迅速獲得復(fù)蘇的動(dòng)力。

疫情下遭遇 嚴(yán)重打擊

3月15日，美國(guó)能源信息署(EIA)在月度預(yù)測(cè)中表示，美國(guó)4月頁巖油總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降約4.6萬桶/日，至約746萬桶/日。而歐佩克+4月繼續(xù)維持減產(chǎn)規(guī)模的決定也表明這一減產(chǎn)聯(lián)盟押注美國(guó)不會(huì)趁本輪油價(jià)上行而大幅增產(chǎn)。

過去10年，美國(guó)頁巖革命改變了世界能源市場(chǎng)的分布版圖和利益格局。2020年，在疫情和油價(jià)暴跌多重影響下，美國(guó)頁巖油行業(yè)受到了沉重打擊。大國(guó)際公司業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧，小企業(yè)不堪重負(fù)，紛紛進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序。根據(jù)雷斯塔能源數(shù)據(jù)，2020年以來，北美地區(qū)油氣勘探、生產(chǎn)和油服領(lǐng)域總計(jì)申請(qǐng)破產(chǎn)的公司數(shù)量為84家，涉及的債務(wù)規(guī)模高達(dá)890億美元，刷新歷史紀(jì)錄。

據(jù)伍德麥肯茲估測(cè)，2020年美國(guó)頁巖油產(chǎn)量規(guī)模較疫情前預(yù)測(cè)值降低約200萬桶/日。EIA數(shù)據(jù)顯示，2020年美國(guó)石油鉆探活動(dòng)下降54%，創(chuàng)歷史新低，原油日產(chǎn)量同比下降8%至1130萬桶。在鉆井?dāng)?shù)量驟降之際，大量油企縮減成本，上演“裁員潮”。據(jù)雷斯塔能源數(shù)據(jù)，美國(guó)油氣行業(yè)在油價(jià)暴跌期間失去了超過10萬個(gè)工作崗位。其中，斯倫貝謝宣布裁員2.1萬人，占其員工總數(shù)的約五分之一，裁員后該公司員工的數(shù)量將回到美國(guó)頁巖油大發(fā)展初期的水平;而埃克森美孚也宣布裁員1.4萬人。咨詢公司德勤認(rèn)為，高達(dá)70%的崗位在2021年將不會(huì)恢復(fù)。

油價(jià)回暖為復(fù)蘇 帶來希望

目前國(guó)際油價(jià)已經(jīng)撥云見日。隨著需求回升和價(jià)格回暖，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)后疫情時(shí)期的市場(chǎng)復(fù)蘇秉持樂觀預(yù)期。貝克休斯首席執(zhí)行官表示，2021年市場(chǎng)將出現(xiàn)復(fù)蘇，2022年將更加平衡。而在油價(jià)客觀覆蓋頁巖油生產(chǎn)成本之后，美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商最糟糕的時(shí)期也已經(jīng)過去。對(duì)于大多數(shù)頁巖油企業(yè)而言，2021年的現(xiàn)金流狀況都會(huì)有所改善。雷斯塔能源表示，在50美元/桶的價(jià)格下，2021年美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商將從運(yùn)營(yíng)中獲得約736億美元現(xiàn)金流，同比增長(zhǎng)近三分之一。

事實(shí)上，自2020年第四季度以來美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量的增加趨勢(shì)已經(jīng)體現(xiàn)了油價(jià)上漲對(duì)頁巖油氣的利好影響。貝克休斯3月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美國(guó)活躍石油鉆機(jī)增加9個(gè)至318個(gè)，為自1月以來最大周度增幅;活躍石油天然氣鉆機(jī)總數(shù)為411個(gè)，為去年5月以來最高?？梢娫谌蛴蜌庑袠I(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，美國(guó)頁巖油氣生產(chǎn)商恢復(fù)產(chǎn)量的愿望強(qiáng)烈。?？松梨谏嫌胃呒?jí)副總裁尼爾·查普曼表示，如果市場(chǎng)條件良好，其二疊紀(jì)盆地油田的產(chǎn)量將在今年達(dá)到40萬桶/日(2020年為37萬桶/日)，并在2025年達(dá)到70萬桶/日。埃克森美孚表示，在美國(guó)二疊紀(jì)盆地的頁巖油項(xiàng)目將是提高股東回報(bào)率及增派股息的重要資產(chǎn)之一。

近期油價(jià)上漲也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)頁巖油氣供應(yīng)恢復(fù)的預(yù)期。咨詢公司Energy Aspects首席原油分析師Amrita Sen稱，更高的油價(jià)會(huì)為美國(guó)頁巖油帶來生機(jī)。摩根大通銀行3月12日也表示，目前的油價(jià)水平足以保證美國(guó)頁巖油活動(dòng)在今年下半年增加。EIA預(yù)計(jì)，今年下半年美國(guó)原油平均日產(chǎn)量將達(dá)到1140萬桶，到明年將升至日均1200萬桶。歐佩克也將包含美國(guó)、俄羅斯、加拿大、巴西等在內(nèi)的2021年非歐佩克整體供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至100萬桶/日，此前預(yù)期為63.8萬桶/日。

短期內(nèi)增產(chǎn) 仍具挑戰(zhàn)

盡管油價(jià)反彈,但美國(guó)頁巖企業(yè)復(fù)蘇之路并不平坦。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)超過80%的頁巖油生產(chǎn)商在制定2021年資本開支計(jì)劃時(shí)，對(duì)油價(jià)的預(yù)期低于49美元/桶。過低的油價(jià)預(yù)期以及前期低油價(jià)導(dǎo)致行業(yè)償債壓力激增，使美國(guó)頁巖油2021年增產(chǎn)幅度相對(duì)有限。EIA 3月9日發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，美國(guó)原油2021年產(chǎn)量將下降16萬桶/日，至1115萬桶/日。同時(shí)估計(jì),在2022年之前，美國(guó)的原油產(chǎn)量不會(huì)回到疫情前的水平。

一方面，專注改善現(xiàn)金流、減少負(fù)債以及增加股東的回報(bào)率仍然是北美頁巖油企業(yè)的頭等大事。據(jù)美國(guó)金融服務(wù)公司考恩的數(shù)據(jù)，其所跟蹤的45家獨(dú)立勘探和生產(chǎn)企業(yè)2021年計(jì)劃支出僅較上年增加約2%。與此同時(shí)，北美地區(qū)油氣公司的破產(chǎn)潮遠(yuǎn)未結(jié)束。雷斯塔能源預(yù)計(jì)，未來兩年北美地區(qū)申請(qǐng)破產(chǎn)的油氣公司數(shù)量仍將高于2019年的水平。另一方面，在全球能源轉(zhuǎn)型加速進(jìn)程中，資本市場(chǎng)普遍追風(fēng)可再生能源業(yè)務(wù)，拜登政府推動(dòng)清潔能源發(fā)展的政策導(dǎo)向也將制約頁巖油企業(yè)的發(fā)展。其中，暫停北極國(guó)家野生動(dòng)物保護(hù)區(qū)的油氣開采租賃、撤銷北極和白令海水域部分供油氣鉆探租賃的區(qū)域，以及暫停審批新的聯(lián)邦陸上和海上化石能源開發(fā)申請(qǐng)等政令影響最大。根據(jù)Platts Analytics的分析，到2025年，這項(xiàng)禁令將使石油產(chǎn)量減少160萬桶/日。伍德麥肯茲則表示，這將使美國(guó)頁巖油生產(chǎn)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理等方面面臨更加沉重的政策法規(guī)壓力。這令很多生產(chǎn)商將更多的注意力轉(zhuǎn)向了投資北美以外的油氣市場(chǎng)。彭博情報(bào)分析師表示，2020年，除美國(guó)之外的其他地區(qū)鉆井活動(dòng)相對(duì)活躍。雷斯塔能源也認(rèn)為，在油氣行業(yè)的復(fù)蘇中，海上油氣將率先回暖，隨后是陸上部分，而頁巖油氣則排在最后。

盡管短期內(nèi)美國(guó)頁巖油氣的反彈仍充滿挑戰(zhàn)，但其在寒冬中表現(xiàn)出的韌性不可小覷，美國(guó)仍是全球市場(chǎng)主要的原油供應(yīng)國(guó)之一。據(jù)路透社3月16日消息，美國(guó)已取代沙特成為印度第二大原油供應(yīng)國(guó)。而EIA 3月15日的報(bào)告顯示，美國(guó)2020年出口的液化天然氣總量同比增長(zhǎng)了32%。