近期俄烏沖突爆發(fā)，國際能源價(jià)格大幅上漲，輸入性通脹壓力繼續(xù)增大，對今年國內(nèi)物價(jià)形勢增加了新的變化因素, 對做好國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)工作形成新的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，考慮到國內(nèi)重要民生商品供應(yīng)充足，保持物價(jià)總水平穩(wěn)定的基本盤牢固，今年政府工作報(bào)告確定的3%左右的CPI年度預(yù)期目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。在工業(yè)生產(chǎn)資料領(lǐng)域，要緊緊抓住穩(wěn)煤價(jià)這個(gè)“牛鼻子”，對沖國際能源上漲帶來的輸入性壓力，進(jìn)而穩(wěn)電價(jià)，穩(wěn)住能源價(jià)格的“基本盤”，對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)力支撐。 

俄烏沖突抬高國際大宗商品特別是能源價(jià)格，輸入性通脹壓力明顯增大

自2月24日俄羅斯開展特別軍事行動以來，俄烏局勢急劇變化，美歐對俄制裁不斷加碼，大宗商品價(jià)格劇烈波動，且呈普遍上漲態(tài)勢。其中，與俄烏出口密切相關(guān)的原油、天然氣、部分農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬價(jià)格受沖突影響最為顯著。 

具體來看，俄烏沖突以來價(jià)格漲幅最高的是天然氣，東北亞天然氣JKM、歐洲天然氣TTF價(jià)格最大漲幅分別為204%、164%，倫敦鎳、芝加哥小麥價(jià)格最大漲幅分別為97%、63%，布倫特原油和WTI原油價(jià)格最大漲幅超過30%。和上年最高價(jià)比，沖突導(dǎo)致原油、東北亞天然氣、小麥、大豆、棉花、白糖、銅、鋁、鎳價(jià)格再創(chuàng)新高，其他品種多數(shù)接近去年最高值。鎳價(jià)暴漲迫使倫敦金屬交易所3月8日暫停交易，直到3月16日重新交易，并設(shè)置漲跌幅限制。 

地緣政治沖突和戰(zhàn)爭歷來是引發(fā)油價(jià)大幅上漲的主要推手。1991年的海灣戰(zhàn)爭、2003年的伊拉克戰(zhàn)爭，油價(jià)都出現(xiàn)劇烈波動。俄羅斯是全球石油生產(chǎn)三巨頭之一，年均日產(chǎn)量近1100萬桶，日均出口量約740萬桶，占比約12%，產(chǎn)量和出口量均排名世界第二位。俄烏沖突必然使得俄產(chǎn)能和出口受損，進(jìn)而加劇石油供應(yīng)緊張。在天然氣市場，俄羅斯的影響力更為顯著。俄羅斯擁有全球最大的天然氣儲量，歐洲是主要出口對象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲天然氣對外依存度為90%，2021年從俄羅斯進(jìn)口約占?xì)W洲天然氣進(jìn)口總量的35%。因此，俄烏沖突將對全球能源價(jià)格產(chǎn)生影響。此外，俄羅斯是全球第一大小麥出口國，烏克蘭是第四大玉米出口國。俄羅斯還是全球最大的化肥出口國，鉀肥約占全球供應(yīng)量的20%。 

隨著俄烏開始談判，對沖突的烈度和預(yù)期有所緩和，最近相關(guān)商品的溢價(jià)有所回落。總體來看，俄烏沖突把大宗商品價(jià)格推升到新高位的同時(shí)，價(jià)格震蕩幅度也是歷史所罕見。我國是全球主要大宗商品進(jìn)口國和消費(fèi)國，國際大宗商品價(jià)格上漲和帶來的輸入性通脹壓力，成為影響今年國內(nèi)物價(jià)變動的新因素。 

國際能源價(jià)格上漲對我國CPI的影響總體有限

俄烏沖突對我國CPI的影響主要體現(xiàn)在國際糧價(jià)上漲增強(qiáng)國內(nèi)糧價(jià)上漲預(yù)期、以及油氣價(jià)格向終端消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)方面。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、市場空間大，傳導(dǎo)影響總體可控、幅度有限，有條件、有能力、有信心繼續(xù)保持物價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。

聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的今年2月全球食品價(jià)格指數(shù)，平均為140.7點(diǎn)，環(huán)比增3.9%，同比增24.1%，創(chuàng)歷史新高。國際糧食價(jià)格上漲，對國內(nèi)的影響主要是預(yù)期性的。我國小麥自給率高，國內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定性較強(qiáng)。烏克蘭是我國第二大玉米進(jìn)口來源國，2021年我國進(jìn)口玉米2835萬噸，其中從烏克蘭進(jìn)口824萬噸，僅占國內(nèi)玉米消費(fèi)量的2.7%。我國進(jìn)口玉米主要用于飼料，進(jìn)口來源渠道、飼料替代品多，因此俄烏沖突對我國玉米價(jià)格的影響有限。近年來，在國家政策的大力支持下，我國糧食綜合生產(chǎn)能力不斷得到鞏固和提升。2021年我國糧食產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，為我國糧價(jià)穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，把糧食的飯碗牢牢地端在了自己手中。

從我國CPI的結(jié)構(gòu)上看，CPI的主要變動因素是食品價(jià)格。食品價(jià)格除了糧食外，豬肉價(jià)格是主要影響因素。當(dāng)前豬肉價(jià)格還處在周期性下行階段，豬肉價(jià)格同比增速已經(jīng)連續(xù)16個(gè)月負(fù)增長，是影響CPI處于低位的主要因素。當(dāng)前部分省市豬肉價(jià)格過度下跌，相關(guān)部門已經(jīng)啟動凍豬肉收儲以穩(wěn)定產(chǎn)能和價(jià)格。其它副食品方面，國內(nèi)牛羊肉、禽蛋供應(yīng)穩(wěn)定，而蔬菜價(jià)格會有季節(jié)性波動。雖然每年都有部分地方出現(xiàn)不利天氣，但蔬菜產(chǎn)量恢復(fù)較快、不會影響供應(yīng)大局。當(dāng)前正處國內(nèi)春耕時(shí)節(jié)，農(nóng)業(yè)用肥量逐漸擴(kuò)大。近期國家已啟動儲備投放，督促有關(guān)企業(yè)保障春耕用肥，國際化肥價(jià)格上漲對今年春耕影響不大。

我國進(jìn)口能源中，依存度最大的是石油，國際石油價(jià)格上漲對我國CPI的影響相對較小。我國石油進(jìn)口已經(jīng)實(shí)現(xiàn)來源多元化，俄羅斯石油占我國總進(jìn)口量的比例在15%左右，我國與俄羅斯有長期的石油供應(yīng)協(xié)議，且有管道直接輸入我國，俄烏沖突未影響到從俄進(jìn)口原油。按照現(xiàn)行石油價(jià)格管理辦法，如果國際油價(jià)超過80美元/桶，扣減加工利潤率；如果國際油價(jià)超過130美元/桶，國內(nèi)成品油價(jià)格將不再調(diào)整。通過在加工環(huán)節(jié)扣減利潤率，以及設(shè)置價(jià)格調(diào)整的“天花板”，現(xiàn)行成品油價(jià)格政策可以有效的減弱國際油價(jià)的傳遞影響，將通脹傳導(dǎo)壓力和居民用油價(jià)格控制在相對較合理水平。在國際原油價(jià)格上漲的帶動下，截至3月17日連續(xù)五次上調(diào)國內(nèi)成品油價(jià)格后，汽柴油累計(jì)上調(diào)幅度每噸分別為1875元、1805元。我們測算，成品油價(jià)格上漲預(yù)計(jì)會拉動一季度CPI上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，對二季度及全年的影響不大。 

天然氣價(jià)格國內(nèi)外傳導(dǎo)有限。國內(nèi)約一半的天然氣實(shí)行門站價(jià)格管理，這部分氣價(jià)不會隨國際市場變化。同時(shí)，我國進(jìn)口氣源里，與油價(jià)掛鉤的長協(xié)比例較高，價(jià)格相對穩(wěn)定，傳遞效應(yīng)較弱。只有少部分從現(xiàn)貨市場采購的液化天然氣（LNG）價(jià)格隨行就市，但和歐洲相比，受益于門站管理氣價(jià)的穩(wěn)定錨作用，我國LNG價(jià)格波動幅度明顯低于國際市場。去年初日韓天然氣大漲97%及12 月歐洲天然氣大漲165%期間，我國LNG價(jià)格漲幅僅分別為6.6%和34%。 

穩(wěn)定國內(nèi)煤炭價(jià)格，對穩(wěn)定用能成本和PPI意義重大

我國是能源消費(fèi)大國，也是能源生產(chǎn)大國。我國能源資源稟賦是富煤貧油少氣，在全國已探明的化石能源資源儲量中，煤炭占94%左右，自有煤炭資源完全能滿足消費(fèi)需求，是保障能源安全的“壓艙石”。在我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，2020年我國煤炭消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重在57%左右，油氣合計(jì)占比約27%，水電、新能源以及核能占比約16%?？梢哉f，保障國內(nèi)煤炭供應(yīng)充足、價(jià)格總體穩(wěn)定，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展穩(wěn)定全局。

去年下半年，受供應(yīng)偏緊疊加需求相對旺盛影響，國內(nèi)煤炭價(jià)格大幅上漲，同比漲幅由6月份的37.4%逐月擴(kuò)大至10月份的103.7%。特別是9-10月，投機(jī)資金利用供需偏緊的題材惡意炒作煤價(jià)，價(jià)格脫離基本面大幅飆升，期貨價(jià)格接近2000元，市場喻之為“煤超瘋”。煤炭價(jià)格成為影響PPI大漲的重要因素。在去年P(guān)PI上漲8.1%中，石油、煤炭、化工、鋼鐵、有色五個(gè)行業(yè)合計(jì)對PPI的影響力超過8成，其中煤炭開采與洗選業(yè)價(jià)格平均上漲45.1%，是價(jià)格漲幅最大的行業(yè)。 煤價(jià)大漲導(dǎo)致煤電嚴(yán)重虧損，多個(gè)省份電力供應(yīng)緊張，甚至出現(xiàn)了多年未見的拉閘限電情況。對此，黨中央、國務(wù)院高度重視，果斷采取一系列調(diào)控措施，增加煤炭供應(yīng)、加強(qiáng)市場調(diào)控，深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場化改革，有力地保障了能源安全穩(wěn)定。去年末以來，煤價(jià)從高點(diǎn)明顯回落。 

去年10月，國家發(fā)展改革委出臺深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)市場化改革，完善了“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動20%”市場化電價(jià)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了煤電上網(wǎng)電價(jià)和用戶電價(jià)的有效聯(lián)動。今年2月，印發(fā)通知進(jìn)一步完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制，提出煤炭價(jià)格合理區(qū)間，明確合理區(qū)間里煤、電價(jià)格可以有效傳導(dǎo)。這兩次改革實(shí)現(xiàn)了煤和電的“區(qū)間對區(qū)間”，煤炭價(jià)格、上網(wǎng)電價(jià)、用戶電價(jià)通過市場化方式實(shí)現(xiàn)“三價(jià)聯(lián)動”，理順了煤電價(jià)格關(guān)系，破解了“煤電矛盾”老難題。這兩項(xiàng)改革措施是重大的機(jī)制創(chuàng)新，煤炭價(jià)格在區(qū)間里運(yùn)行時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)下限保煤、上限保電，維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。 

堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)是做好我國經(jīng)濟(jì)工作的重要規(guī)律。面對國際風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，做好今年大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，也要堅(jiān)持對經(jīng)濟(jì)工作的規(guī)律性認(rèn)識。保障我國能源安全，要立足煤炭是能源“壓艙石”作用，重點(diǎn)要做好煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作。“三價(jià)聯(lián)動”的有效運(yùn)行，根基是煤價(jià)，煤價(jià)穩(wěn)則電價(jià)穩(wěn)，也就穩(wěn)住了能源價(jià)格的“基本盤”。企業(yè)用能成本穩(wěn)定，也就穩(wěn)住了成本預(yù)期，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)力支撐。

幾點(diǎn)建議

目前，俄烏沖突加劇了全球市場對能源等大宗商品供應(yīng)安全的擔(dān)憂，油氣和糧食價(jià)格大漲整體抬升了國際大宗商品價(jià)格水平。今年國際大宗商品價(jià)格形勢更加嚴(yán)峻復(fù)雜，不確定性加大，應(yīng)對好輸入性通脹壓力，國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)工作任務(wù)更為艱巨。因此，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，切實(shí)保障煤炭價(jià)格回歸合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)，穩(wěn)煤價(jià)意義重大。

（一）高度重視今年保供穩(wěn)價(jià)工作

當(dāng)前國際形勢處于俄烏沖突的特殊時(shí)期，國內(nèi)外物價(jià)形勢又有鮮明反差，既要鞏固國內(nèi)來之不易的物價(jià)穩(wěn)定成果，又要防止輸入性通脹帶來新的沖擊。應(yīng)對國際大宗商品價(jià)格上漲，保持國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，最主要的還是做好自己的事，要切實(shí)保障市場供應(yīng)，對有可能受到?jīng)_擊的行業(yè)和商品要采取特殊的超常規(guī)的政策進(jìn)行應(yīng)對，盡最大努力保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和群眾生活不受俄烏沖突影響。 

（二）堅(jiān)持“先立后破”，保障煤炭供應(yīng)充足

保障煤炭產(chǎn)能，保持煤炭生產(chǎn)增產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)。完善儲備調(diào)節(jié)機(jī)制。增強(qiáng)運(yùn)輸配套能力和需求側(cè)調(diào)節(jié)能力。較長期看，能源低碳轉(zhuǎn)型要堅(jiān)持“先立后破”，避免過早地削減對煤炭的投資。在增強(qiáng)煤炭供應(yīng)彈性的同時(shí)，要提高化石能源和新能源之間的兼容性。

（三）強(qiáng)化市場預(yù)期管理

健全煤炭生產(chǎn)流通成本調(diào)查制度和市場價(jià)格監(jiān)測制度，全面及時(shí)準(zhǔn)確掌握煤炭生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格、成本變化，確保“心中有數(shù)”“心里有底”，夯實(shí)調(diào)控基礎(chǔ)。強(qiáng)化輿論宣傳和正確導(dǎo)向，堅(jiān)決打擊輿情炒作。加強(qiáng)資本和投機(jī)炒作管控，降低資本炒作對價(jià)格的影響。強(qiáng)化煤炭價(jià)格指數(shù)評估審查，規(guī)范價(jià)格指數(shù)發(fā)布行為，正確引導(dǎo)市場預(yù)期。 

（四）加強(qiáng)市場監(jiān)管

強(qiáng)化市場和價(jià)格監(jiān)管，促使煤炭價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間。健全行業(yè)信用體系，強(qiáng)化中長期合同履約監(jiān)管。加強(qiáng)煤炭價(jià)格期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管，強(qiáng)化反壟斷監(jiān)管，及時(shí)查處市場主體價(jià)格違法違規(guī)行為，對投機(jī)資本惡意炒作露頭就打。