上周末印度宣布大幅提高礦石出口關(guān)稅，周一早上開盤礦價大漲，帶動黑色系整體上沖。

中州期貨黑色研究負責人蔣維波介紹，策克口岸恢復(fù)通關(guān)，蒙煤進口量將增加，疊加國家有關(guān)部門繼續(xù)對煤炭價格進行調(diào)控，焦煤價格大幅回落。從相關(guān)機構(gòu)了解到，策克口岸將于5月25日正式恢復(fù)通關(guān)，后期視通關(guān)情況可增至100—120車/日。2021年我國從策克口岸進口蒙煤占比29.33%，策克口岸恢復(fù)通關(guān)將致我國蒙煤進口量增加。

記者發(fā)現(xiàn)，5月中旬以來，在疫情反復(fù)疊加經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，需求復(fù)蘇遲遲未能到來，成材得不到需求的支撐，原料需求同樣存在走弱預(yù)期，使得整個黑色系品種難有起色。但鐵礦石期貨主力合約價格走勢保持重心小幅抬升走勢，5月中旬至今累計上漲約10.8%，成為黑色系期貨品種表現(xiàn)最強的品種，而同作為鋼鐵生產(chǎn)原材料的焦煤焦炭則表現(xiàn)寡淡，焦煤期貨主力合約價格5月中旬至今下降1.6%，基本維持2500—2700元/噸區(qū)間振蕩運行，國內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場更是偏弱運行，競拍表現(xiàn)持續(xù)不佳，流拍減少，部分煉焦煤價格下跌150元/噸左右，京唐港澳洲焦煤(A9、V26、S0.4、CSR65)價格持平于3590元/噸，蒙古煉焦煤(A10、V27、S0.7、CSR66)港口價格大幅下跌至2830元/噸。

“當前鐵礦與焦煤的共同點是庫存壓力不大，上周鋼廠鐵礦庫存環(huán)比小幅回落，仍在同期低位區(qū)間波動，鋼廠煉焦煤庫存可用天數(shù)環(huán)比雖繼續(xù)回升，但仍處于同期絕對低位，說明鋼廠的原料補庫行為仍顯薄弱，側(cè)面反映了長流程生產(chǎn)的積極性仍有欠缺，尤其是在鋼廠利潤依然處于低位的背景下，鋼廠生產(chǎn)的邊際改善持續(xù)性仍有待觀察。”海通期貨黑色系研究員邱怡宏說。

邱怡宏介紹，上周外礦發(fā)運、到港量均走強，其中主要增量由巴西和非主流礦貢獻，澳洲發(fā)運總體環(huán)比大致持平。值得注意的是，印度提高鐵礦品種出口關(guān)稅，一旦對后期主要非主流礦發(fā)運國發(fā)運產(chǎn)生影響，那么外礦供應(yīng)恢復(fù)的壓力也有望邊際擴大，對礦價形成一定支撐。鐵礦石疏港量也同樣走強，使得港口庫存繼續(xù)下降。持續(xù)順暢下降的港口庫存也是鐵礦近期表現(xiàn)強勢的最有力的支撐。

焦煤方面，一位行業(yè)人士稱，上周洗煤廠開工率同樣回升，洗煤廠精煤日產(chǎn)量同樣突破前期平臺期，短期供應(yīng)壓力邊際增強，對短期焦煤價格有一定壓力，這是造成近期鐵礦石和焦煤走勢分化的一個重要原因。但同比來看，焦煤供應(yīng)仍處于偏低水平，且焦煤庫存結(jié)構(gòu)顯示，當前焦煤庫存主要積累仍集中在上游，下游尚未脫離去庫走勢，說明焦煤供需未達寬松程度，價格持續(xù)下行動力不強。

邱怡宏認為，從整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，當前黑色系商品的核心無疑還是集中在終端需求復(fù)蘇方面，而需求端邏輯關(guān)鍵的還是要看疫情后的需求復(fù)蘇情況。當前無論是對鐵礦石還是焦煤的需求，最大的限制有三個方面：一是鋼廠和焦化廠低利潤和低庫存對于生產(chǎn)恢復(fù)的限制比較強，且鋼廠利潤的修復(fù)短期來看也是比較有難度的;二是全年粗鋼平控任務(wù)對整個鋼鐵生產(chǎn)的限制，既限制了全年鋼鐵產(chǎn)量的高度，也平抑了原料需求放緩的節(jié)奏;三是國內(nèi)物流運輸回歸正常仍需時間。當前原料端現(xiàn)實強于預(yù)期，鐵礦石在疏港量高位和港口去庫順暢的情況下仍有望堅挺，近期煉焦煤價格下跌后下游采購積極性也略有上升，短期焦煤期貨也有望強于現(xiàn)貨。但在終端需求啟動之前黑色產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風險依然較大，所以整個需求恢復(fù)空間確實仍顯有限，上半年需求恢復(fù)至去年同期高度還是存在一定難度。二季度鐵礦和焦煤供需差環(huán)比仍存擴大風險，二季度末或三季度初鐵礦港口庫存和煉焦煤總庫存的情況對后期供需平衡的反饋將更加重要。