歐洲地緣局勢惡化持續(xù)沖擊國際能源市場，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，歐美與俄國相互出臺制裁措施，這其中也包括能源的博弈，歐盟對國際煤炭市場的需求因為如下三個方面原因將有所增加：
1.俄羅斯是歐洲主要的煤炭進口來源國，歐盟對其的能源制裁將增加對俄國以外地區(qū)的煤炭需求。
2.天然氣供應的減少，將使歐盟的供電和冬季供暖壓力轉移至煤炭上。
3.德國計劃年內關閉核電站;歐洲地區(qū)夏季高溫干旱將減少水力發(fā)電，法國、瑞士等國的核電站也因冷卻水不足無法足量供電;烏克蘭核電站在戰(zhàn)爭威脅下也無法全力以赴發(fā)電。
4.烏克蘭喪失東部能源主產(chǎn)區(qū)，其能源需求將轉向歐洲市場。
綜合來看，雖然歐洲能源整體需求因價格過高而出現(xiàn)下滑的預期，但由于以上原因，預計今年下半年歐盟對俄羅斯以外的國際煤炭市場將同比增加500-650萬噸/月;如果除去俄羅斯的煤炭出口量，全球其他國家地區(qū)的年煤炭出口量總計約為11.7億噸/年，歐洲增加的需求占比約4.2-5.5%，在需要取暖的冬天，歐洲的能源問題或更加突出，使用天然氣為原料的化工品在冬季或將面臨原料匱乏。
一、歐洲煤炭供需格局
盡管歐盟早在 2018 年就提出到 2050 年實現(xiàn)碳中和的目標，但現(xiàn)在歐盟能源結構仍以化石能源為主。2020 年化石能源占歐盟總可用能源的 68%，其中煤炭占比仍有10%。
圖1.歐盟煤炭供需格局
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
歐盟煤炭供給中，進口占比較高。2021年，歐盟27國煤及褐煤的產(chǎn)量約3.3億噸，外部進口量約為8500多萬噸，進口依賴度約22%。2022年上半年，歐盟煤炭進口量同比大增49%，進口依賴度進一步提升。
表1.歐盟煤炭供給格局
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
歐盟的煤炭中80%被用來發(fā)電和供熱，可以看出，電和熱的需求直接決定了煤炭的需求。
圖2.全球煤炭進口格局
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
二、歐洲煤炭產(chǎn)量不敵出口量減少
2.1歐洲暫緩煤炭退出計劃，產(chǎn)量反彈上升
歐盟各國中產(chǎn)量居前列的國家有德國、波蘭、捷克、保加利亞、羅馬尼亞等國，歐盟外產(chǎn)量較高的國家還有土耳其、塞爾維亞、和烏克蘭等國。歐盟27國的煤(本文中的“煤”指的是歐盟統(tǒng)計局中的“Hard coal”，熱值較高)及褐煤(本文中的“褐煤”指的是歐盟統(tǒng)計局中的“Brown coal”，熱值較低)的產(chǎn)量由2017年的約4.6億噸，減少到2020年的3億噸，2021再次回升至3.3億噸，而這其中熱值較低的褐煤占比80%以上。雖然歐盟出于環(huán)保的目的，總體趨勢是要淘汰煤炭在能源中的使用，但去年以來能源危機是的煤炭退出計劃推遲，歐洲主要煤炭生產(chǎn)國近期再次提高了煤炭的產(chǎn)量。預計今年歐洲煤及褐煤的產(chǎn)量將提高200-300萬噸/月。
表2.歐盟煤及褐煤產(chǎn)量同比增長
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
2.2歐盟煤炭進口量大增，且8月將禁止進口俄國煤炭
表3.2022年上半年歐盟煤炭進口量變化
數(shù)據(jù)來源：世界煤炭協(xié)會、紫金天風期貨研究所
4月初，歐盟批準對俄羅斯煤炭實施禁運。美國、英國也相繼宣布禁用俄羅斯煤炭，緊隨其后的則是世界第三大煤炭進口國日本。俄羅斯是日本第二大動力煤進口來源國和第三大煉焦煤進口來源國，而歐盟各國煤炭進口量的45%來自俄羅斯。為了彌補煤炭需求的巨大缺口，各個國家開始尋找新的煤炭供應源。歐洲買家正在從全球各地加快購買煤炭。
歐洲各國3月從美國進口了80.9萬噸煤炭，從哥倫比亞進口了總量為130萬噸的煤炭，從南非進口了28.7萬噸煤炭?？傔M口量同比增長40.5%。大量的煤炭進口也導致歐洲港口嚴重擁堵。6月底，有71艘散貨船在安特衛(wèi)普、鹿特丹和阿姆斯特丹附近拋錨，是近五年平均水平的三倍。目前煤炭船的等待時間約為10天，萊茵河的低水位也導致了延誤。
圖3.歐盟27國煤及褐煤進口來源比例
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
德國、荷蘭、法國和意大利是歐洲各國中凈進口煤炭數(shù)量最多的國家。由于歷史習慣，歐洲火力發(fā)電站是按照高熱值煤炭進行設計的，所以歐洲國家進口煤炭中以高熱值的煤為主。
表4.歐盟煤及褐煤進口依賴度
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
雖然歐盟27國的煤及褐煤進口依賴度僅約25%，但是如果單獨考慮高熱值的煤(Hard coal)，則進口依賴度高達近七成，且這一趨勢仍在往上。
圖4.歐盟部分國家煤及褐煤進口依賴度
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
2020 年俄羅斯占歐盟煤炭總進口量的56%、美國占17%、澳大利亞占15%、哥倫比亞占6%、南非占1%、其他占5%。東歐地緣局勢惡化后，歐盟開始減少從俄羅斯進口煤炭，6月份，僅有170萬噸用于發(fā)電的俄羅斯煤炭從海上運向歐盟，環(huán)比下滑48%，8月后歐盟將全面禁止從俄羅斯進口煤炭，根據(jù)路孚特數(shù)據(jù)顯示，需求將從俄國轉向南非、美國、澳大利亞和印尼等國，預計數(shù)量約400-500萬噸。
表5.2022年歐盟煤炭進口來源變化
數(shù)據(jù)來源：路孚特、紫金天風期貨研究所
2.3俄烏戰(zhàn)爭將增加烏克蘭對歐洲市場煤炭需求
雖然從煤及褐煤的產(chǎn)量來看，烏克蘭僅占歐盟27國的7%，但是對于熱值比較高的煤產(chǎn)量，烏克蘭則占歐盟27國的近10%。根據(jù)中國地質圖書館資料，2019年，烏克蘭一次能源生產(chǎn)總量為2.334萬億英熱單位(QBtu)，其中，煤炭為0.598QBtu(占25.6%)。同年，一次能源消費總量為3.481QBtu，其中煤炭消費量為1.095QBtu(占31.5%)?？傮w來看，烏克蘭能源不能自給自足，2019年總體一次能源對外依存度為33%，其中煤炭為45%。
圖5.歐盟與烏克蘭煤及褐煤產(chǎn)量對比
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
圖6.烏克蘭煤及褐煤產(chǎn)量與進口量
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
圖7.烏克蘭電力來源比例
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
烏克蘭的煤炭不能自給，需要從俄羅斯、南非、哥倫比亞等國家進口煤炭。2021年烏克蘭進口煤炭的總規(guī)模接近兩千萬噸，相比于2020年增長了15%。而這其中，這其中1400萬噸煤炭都是從俄羅斯進口的，占到了總進口規(guī)模的七成以上。同為前蘇聯(lián)成員國的烏克蘭在能源上高度依賴俄羅斯，除了煤炭，目前烏克蘭每年消費的天然氣中，有60%左右都是從俄羅斯進口的。
烏克蘭一直努力在能源上與俄羅斯脫鉤，提高能源自給率，但今年爆發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭令氣能源對外依賴度再度提升。因為烏克蘭已經(jīng)探明的天然氣儲量主要分布在東南部的頓巴斯地區(qū)、黑海和亞速海的大陸架附近，這兩部分地區(qū)的占比超過八成。不幸的是，烏克蘭國內最大的煤田同樣位于頓巴斯地區(qū)，該煤礦已經(jīng)被戰(zhàn)爭影響，而第聶伯煤田同樣岌岌可危。核電站也在戰(zhàn)爭的威脅下難以全力發(fā)電。
烏克蘭的冬天對煤炭的表觀需求為400萬噸/月，戰(zhàn)爭一方面減少對煤炭的需求，另一方面同樣影響了烏克蘭煤炭的進口量和產(chǎn)量，保守估計，戰(zhàn)爭將使烏克蘭增加對歐洲煤炭市場約100萬噸/月的需求。
三、電力和供熱需求將增加煤炭需求
3.1歐洲電力來源結構
根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，煤炭在歐盟各國電力來源結構中占比約15%，核能、風能和天然氣占比分別為月25%、14%和14%。
圖8. 2021年歐盟27國的電力來源比例
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局
在歐洲主要的39個國家(不含俄國)中，德國、法國、英國、土耳其和西班牙的發(fā)電量占比過半，雖然歐洲一直致力于減少對于煤炭的使用，但是煤炭仍然是能源不可或缺的來源，尤其是德國。
盡管新能源近年來發(fā)展迅速，但其自身不穩(wěn)定的劣勢仍未解決。
3.2供應減少，天然氣發(fā)電將降低
歐洲的天然氣供應大量依賴進口，其中，管道天然氣因為運輸成本相對低廉且更加安全，不需要加置減壓閥，在使用時較為便捷，占比較大。俄烏沖突前，管道天然氣占歐洲天然氣進口總量的64.8%。而歐洲管道天然氣進口來源中，占比最大的是俄羅斯，占比約為79.3%。
由于地緣政治的原因，俄羅斯對歐盟天然氣的供應將大量減少，但歐盟也將從其他地區(qū)補充進口天然氣，預計年內天然氣發(fā)電量將同比減少約10%，理論上將增加煤炭需求約150-200萬噸/月。
圖9 歐盟天然氣發(fā)電量季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
3.3核電出力同樣減少
圖10.德國核能發(fā)電量(均值)季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：路孚特、紫金天風期貨研究所
2011年，德國政府在福島縣第一核電站發(fā)生輻射泄漏事故后，出臺關停境內全部17座核電站的這一決定。目前，這17座核電站中，僅剩三座仍在運營，原定年內關閉。2022年上半年這三座核電站發(fā)電量占德國今年一季度總發(fā)電量的6%。鑒于當前德國的能源緊張局勢，核電站的關閉存在延遲的可能。
圖11.歐盟27國核能發(fā)電量季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計局、紫金天風期貨研究所
歐洲地區(qū)近期發(fā)生的高溫干旱也同樣影響了核能發(fā)電量。據(jù)法國電力公司(Electricite de France SA)在向法國電網(wǎng)運營商RTE提交的文件中表示，2022的夏天，加龍河遭遇高溫天氣，該國南部的Golfech核電站可能從周四開始實行限產(chǎn)。據(jù)了解，根據(jù)法國的規(guī)定，當河水溫度達到一定閾值時，法國電力公司必須減少或停止核能輸出，以確保用于冷卻核電站的水回水道時不會對環(huán)境造成損害。瑞士Beznau核電站受高溫影響，同樣不得不降低發(fā)電量。
7月20日，烏克蘭無人機攻擊了扎波羅熱核電站。
德國今年的去核電計劃將進一步增加供電緊張。同時，核電并非完全安全穩(wěn)定的能源，近期發(fā)生的高溫干旱或戰(zhàn)爭威脅都將影響核能發(fā)電，預計核電的出力減少將增加歐盟煤炭需求約100-150萬噸/月。
3.4歐洲旱情影響水力發(fā)電
圖12.德國水能發(fā)電量(均值)季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：路孚特、紫金天風期貨研究所
圖13.德國風能發(fā)電量(均值)季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：路孚特、紫金天風期貨研究所
當前刷新歷史紀錄的高溫干旱影響著歐洲水力發(fā)電量。歐盟委員會聯(lián)合研究中心最新發(fā)布的7月旱情監(jiān)測報告顯示，歐盟及英國總計44%的土地處于土壤水分不足的干旱警告(Warning)狀態(tài)，有9%的土地處于更嚴重的紅色干旱警報狀態(tài)(alert)。截至7月初，許多歐洲國家的徑流式水電站發(fā)電量低于2015-2021年的平均水平，特別是意大利(與平均水平相比-5039GWh)、法國(-3930GWh)和葡萄牙(-2244GWh)。水電站水庫同樣下降，影響到挪威、西班牙、羅馬尼亞、黑山和保加利亞等國家。水力發(fā)電量占歐洲發(fā)電量的13%左右，如果這部分發(fā)電量減少10%，則需要增加煤炭需求約150萬噸/月。
今年歐洲地區(qū)風力較去年強勁，但去年屬于“小風年”，今年風力發(fā)電僅僅只是恢復正常水平，并不能提供額外更多的電力。
3.5煤炭發(fā)電量將增加
圖14.歐盟煤電裝機容量與煤炭年發(fā)電量
數(shù)據(jù)來源：Ember、紫金天風期貨研究所
面對歐盟電力缺口，火電本身具有較強可靠性和較大釋放潛力。根據(jù)全球能源智庫Ember的數(shù)據(jù)，歐盟當前火電裝機容量為超過110吉瓦，在建產(chǎn)能 1260 兆瓦。按 2021 年歐盟煤炭發(fā)電量 424 太瓦計算，2021 年歐盟煤電利用小時數(shù)約為 2500小時，設備利用率僅為 44.3%。
圖15.德國燃料發(fā)電裝機容量
數(shù)據(jù)來源：Ember、紫金天風期貨研究所
同時Ember近期發(fā)布了最新報告中指出，德國、奧地利、法國、荷蘭等國計劃或已經(jīng)開始重啟煤炭發(fā)電。報告通過分析發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有14GW的燃煤發(fā)電處于待命狀態(tài)，使現(xiàn)有煤電裝機增加約10%。其中大多數(shù)新增的燃煤發(fā)電在德國，其政府批準了8GW的備用容量。此外，荷蘭允許硬煤電廠(4.5GW)到2023年底之前滿負荷運行，而不是以35%的負載率運行。法國今年冬天將開放595MW煤電機組。奧地利246MW機組暫緩退役。這些機組都只能在緊急狀態(tài)下發(fā)電，其他時間保持待命狀態(tài)。所以，即使在其他電力來源出現(xiàn)極端發(fā)電量減少的情況下，歐盟仍可通過提高火電產(chǎn)能利用率和延緩火電廠關停進度等方式彌補電力缺口。
圖16.德國煤炭發(fā)電量(均值)季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：路孚特、紫金天風期貨研究所
四、測算歐洲能源危機下
煤炭需求增加量
雖然歐盟預計增加煤炭產(chǎn)量約200-300萬噸/月;但歐盟禁止從俄國進口煤炭，將增加向其他地區(qū)進口煤炭需求約300-400萬噸/月;同時俄烏戰(zhàn)爭將使烏克蘭增加對歐洲煤炭市場約100萬噸/月的需求;由于天然氣的供應短缺，將增加煤炭需求約150-200萬噸/月;核能發(fā)電減少將增加100-150萬噸/月的煤炭需求;水能發(fā)電減少在夏秋季節(jié)增加約150萬噸/月的煤炭需求。
電力的缺口導致了歐洲電價的飆升：英國公用事業(yè)公司的電價被推高至創(chuàng)紀錄的每兆瓦時9724.54英鎊(約11685美元)，這比平均每兆瓦時178英鎊(約215美元)的電價高出5000%，高價格也將在一定程度上抑制歐盟的電力需求。
綜上所述，一方面是其他能源供應減少使得能源需求轉向煤炭，另一方面高昂的能源價格也將對需求形成負反饋，預計歐洲近半年將對俄羅斯以外的世界煤炭市場增加500-650萬噸/月的需求。如果除去俄羅斯的煤炭出口量，全球其他國家地區(qū)的年煤炭出口量總計約為11.7億噸/年，歐洲增加的需求占比約4.2-5.5%，在冬季需要供暖的季節(jié)，歐洲的能源問題或表現(xiàn)的更為突出。
