一些沒有對(duì)沖今年產(chǎn)量的美國(guó)天然氣生產(chǎn)商不得不以低于盈虧平衡價(jià)的價(jià)格出售天然氣。在過去六個(gè)月里，天然氣價(jià)格下跌了三倍多，不到2.50美元/mmBtu，沒有立即逆轉(zhuǎn)的前景。供應(yīng)即將收緊。

在本周早些時(shí)候發(fā)表的一篇文章中，路透社援引業(yè)內(nèi)人士和分析師的話警告稱，天然氣價(jià)格從去年8月的逾9美元/mmBtu跌至昨日收盤時(shí)的2.405美元，將影響公司第一季度的盈利和前景。這也會(huì)影響他們的鉆井計(jì)劃。因?yàn)樗麄冎械拇蠖鄶?shù)沒有對(duì)沖未來的產(chǎn)出。

對(duì)沖通常在石油和天然氣公司中流行，作為鎖定未來供應(yīng)的特定價(jià)格的一種手段。然而它有時(shí)會(huì)失寵，因?yàn)橛锌赡苠e(cuò)過更高的價(jià)格。這很可能就是美國(guó)天然氣的情況。據(jù)路透社報(bào)道，去年9月，美國(guó)2023年天然氣產(chǎn)量中只有36%左右被對(duì)沖。路透社援引Energy Aspects的數(shù)據(jù)稱，大約有40家公共天然氣鉆探公司。一年前，這一數(shù)字為52%。

對(duì)沖偏好降低很容易解釋。去年9月，歐洲仍在積極注入美國(guó)LNG，預(yù)計(jì)將迎來一個(gè)寒冷的冬季，幾乎沒有俄羅斯的管道天然氣。但去年冬天變得溫暖，裝滿昂貴的美國(guó)天然氣的倉(cāng)庫(kù)仍然相當(dāng)滿。他們很可能會(huì)保持這種狀態(tài)一段時(shí)間。

與美國(guó)生產(chǎn)商一樣，許多歐洲天然氣買家沒有通過與其他買家簽訂遠(yuǎn)期合同來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們已因其填充儲(chǔ)氣庫(kù)的天然氣價(jià)格與目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上天然氣交易價(jià)格的差異而損失了數(shù)十億美元。

因此，歐洲的天然氣儲(chǔ)存場(chǎng)地比平時(shí)更為充足，亞洲的天然氣需求也有所恢復(fù)。前者看跌價(jià)格，后者看漲。然而，亞洲的需求似乎還不夠樂觀，因?yàn)閾?jù)路透社報(bào)道，一些美國(guó)天然氣生產(chǎn)商已經(jīng)在考慮限制鉆井。

能源咨詢公司PetroNerds的首席執(zhí)行官告訴路透社記者：“去年對(duì)人們來說非常不安，他們還沒有做好價(jià)格上漲的準(zhǔn)備。很多人可能賣掉了這些對(duì)沖基金，希望自己處于上升的境地，可能會(huì)看到自己現(xiàn)在所處的困境。”

幾年前，由于供應(yīng)緊張，油價(jià)開始上漲，也發(fā)生了同樣的事情。許多生產(chǎn)商希望盡可能地抓住上行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖利率下降。當(dāng)每次石油和天然氣繁榮之后的泡沫破裂開始時(shí)，這些生產(chǎn)商仍然面臨風(fēng)險(xiǎn)，并承受了后果。

大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，今年天然氣價(jià)格將保持低迷。美國(guó)供應(yīng)充足，但其他大型LNG生產(chǎn)商也沒有坐視不管。在歐洲發(fā)生天然氣短缺恐慌不到一年后，似乎出現(xiàn)了供過于求的局面。美國(guó)生產(chǎn)商也在做出回應(yīng)。一些人對(duì)今年早些時(shí)候即將到來的供應(yīng)緊縮發(fā)出警告。EQT和Chesapeake的首席執(zhí)行官都表示，由于價(jià)格暴跌，今年美國(guó)的天然氣產(chǎn)量不會(huì)有顯著增長(zhǎng)。Chesapeake的Nick Dell'Osso在1月份告訴彭博社，“短期內(nèi)不需要天然氣供應(yīng)的增長(zhǎng)。我們確實(shí)認(rèn)為該行業(yè)應(yīng)該承認(rèn)這一點(diǎn)，并可能在短期內(nèi)減少增長(zhǎng)。”

這意味著，無論發(fā)生什么，石油和天然氣行業(yè)的周期性業(yè)務(wù)都如常。當(dāng)需求旺盛時(shí)，價(jià)格會(huì)飆升，供應(yīng)商會(huì)增加產(chǎn)量。在這種情況下，由于北半球冬季變暖，市場(chǎng)開始飽和，需求下降，價(jià)格也隨之下降。供應(yīng)隨后下降。供過于求的情況何時(shí)才能消除將取決于天氣，由于春天即將到來，這可能需要一段時(shí)間。與此同時(shí)，歐洲將繼續(xù)坐擁其儲(chǔ)量豐富且價(jià)格昂貴的天然氣，無法利用較低的價(jià)格以折扣價(jià)重新加注。

更大的問題是，去年當(dāng)油價(jià)高企以及美國(guó)天然氣生產(chǎn)商處境艱難時(shí)，人們開始制定增加出口能力的計(jì)劃。美國(guó)頁巖油巨頭開始有興趣在國(guó)際上拓展市場(chǎng)。BloombergNEF預(yù)測(cè)，到2027年，美國(guó)LNG出口能力將飆升至1.69億噸。

然而，這種大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)只有在價(jià)格合適的情況下才會(huì)發(fā)生。目前，如果價(jià)格低于一些生產(chǎn)商的盈虧平衡水平，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。這意味著這些預(yù)測(cè)作為未來天然氣供需動(dòng)態(tài)發(fā)展的指標(biāo)價(jià)值不大。去年出現(xiàn)了繁榮。現(xiàn)在是泡沫破滅的時(shí)候了，所以它可以為下一次繁榮讓路，如果天氣允許，這一繁榮可以在年底前開始。