卡塔爾是全球三大液化天然氣(LNG)出口國之一，與美國和澳大利亞并列前三。卡塔爾和美國的出口是全球LNG市場的重要兩極，盡管一些觀察家可能會認(rèn)為卡塔爾實(shí)際上已經(jīng)橫跨了這兩極。雖然卡塔爾將與美國在LNG方面競爭，但其在美國的Golden Pass LNG出口項目中擁有70%的股權(quán)，使這個強(qiáng)大的生產(chǎn)國能夠在雙重位置上推銷供應(yīng)并增加其回報。

市場面臨的一個關(guān)鍵問題是卡塔爾將如何處理其正在建設(shè)的所有未售出的LNG生產(chǎn)能力，以及卡塔爾在定價方面是領(lǐng)先還是滯后于其他競爭對手，如果有的話，它將瞄準(zhǔn)哪個地區(qū)。在俄羅斯入侵烏克蘭之前，對于目標(biāo)市場的答案很容易：亞洲?，F(xiàn)在，由于歐洲可能比以前預(yù)期的更需要LNG，這些界限變得模糊了。

不確定性大增

通過在卡塔爾和美國Golden Pass一系列建造，卡塔爾控制的液化天然氣出口能力將從2023年的7700萬噸/年增加到2028年的13860萬噸/年。與此同時，由于現(xiàn)有產(chǎn)能的LNG合同到期和來自新產(chǎn)能LNG的未簽約，卡塔爾的未簽約LNG總量預(yù)計將從2023年的零增加到2028年的6800萬噸/年。這種未簽約的容量占卡塔爾和美國的LNG生產(chǎn)能力的49%。

未簽約的容量將使卡塔爾在未來幾年中成為單一最具影響力的價格力量。由于卡塔爾不需要融資的長期合同來推動新的液化天然氣能力建設(shè)，它將在未來十年市場上擁有最多未售出的LNG。

在20世紀(jì)90年代末期，卡塔爾幾乎完全通過LNG生產(chǎn)商Qatargas和RasGas瞄準(zhǔn)亞洲市場?，F(xiàn)在，它已將所有合同整合到一個營銷機(jī)構(gòu)QatarEnergy下。這些容量包括在卡塔爾的Ras Laffan生產(chǎn)的LNG和Golden Pass產(chǎn)能的70%。QatarEnergy是唯一營銷所有未簽署的LNG容量的公司。其組合反映了全球LNG市場的當(dāng)前形勢：大部分LNG被亞洲公司合同采購，這些公司代表全球LNG貿(mào)易的主體，其余LNG則銷售給歐洲買家和投資組合玩家。

包括澳大利亞和美國在內(nèi)的所有液化天然氣出口國都面臨著合同覆蓋率下降的風(fēng)險，但下降的時間和速度會有所不同。

與其他項目不同的是，卡塔爾的LNG只有一個賣家，因此不會出現(xiàn)天然氣供應(yīng)短缺的風(fēng)險。卡塔爾的合同往往是其他賣家合同的兩倍大，并且通常與油價掛鉤。

在過去的十年中，卡塔爾已經(jīng)從最大的現(xiàn)貨液化天然氣賣家(占2012年現(xiàn)貨液化天然氣貿(mào)易的四分之一)轉(zhuǎn)變?yōu)榈?021年僅占6%左右。因為因為卡塔爾選擇了大型合同和油價指數(shù)掛鉤的長期貿(mào)易形式。

2021年，卡塔爾石油公司的首席執(zhí)行官明確表示，他們打算遠(yuǎn)離接觸現(xiàn)貨液化天然氣市場的商業(yè)不確定性：現(xiàn)貨容量將僅占銷售容量的5%-10%。這種營銷理念與當(dāng)前美國的常規(guī)貿(mào)易方式形成對比，那里普遍采用較小的合同和以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的液化天然氣價格。

如何利用未簽約產(chǎn)能？

為填補(bǔ)其LNG出口能力和合同量之間的差距，QatarEnergy可能首先尋求與同一買家延長到期合同的容量。

到2030年到期的約10 MTPA合同掌握在來自亞洲發(fā)展中國家的買家手中，這些買家可能渴望延長合約。來自日本和韓國的買家也可能希望順應(yīng)天然氣需求下降的趨勢，以部分容量延長現(xiàn)有合約。

約12 MTPA的合約歸歐洲公用事業(yè)公司所有。由于歐洲減碳戰(zhàn)略和不確定的LNG需求，歐洲客戶可能有興趣在未來十年延長合約以應(yīng)對當(dāng)前的財務(wù)赤字。

與現(xiàn)有買家重新簽訂合約將防止到2030年代出現(xiàn)驟然的合約下降，但仍然留下約50 MTPA需要和其他買家簽署合約的量。這些買家可能包括與QatarEnergy合作開發(fā)其卡塔爾擴(kuò)張項目的企業(yè)，許多企業(yè)也擁有現(xiàn)有(和到期)的合同。

發(fā)展中的亞洲是另一個明顯的目標(biāo)，特別是中國，該國最近簽署了創(chuàng)紀(jì)錄的LNG進(jìn)口合約，并有望簽署更多合同——包括直接參與卡塔爾的LNG項目。

天然氣價格飆升引發(fā)了人們對南亞未來對LNG需求的新?lián)鷳n，巴基斯坦就開始轉(zhuǎn)而選擇煤炭。與此同時，歐洲對長期LNG合同的需求仍然難以捉摸，近期的Qatargate丑聞可能使公司對地緣政治風(fēng)險持謹(jǐn)慎態(tài)度。

對于2025年后開始的合同，QatarEnergy將面臨來自(美國)LNG項目的競爭，這些項目也在努力做出最終投資決策(FID)并瞄準(zhǔn)在2020年代晚期開始進(jìn)入市場。買家正在利用新的美國合約從卡塔爾人那里獲得更好的條款，而卡塔爾人正在等待簽署更多的美國合約，以確定他們將如何定價LNG以及它將去往何處。

結(jié)論

未來一年內(nèi)，卡塔爾的每一步都應(yīng)該被密切關(guān)注。它可能會在創(chuàng)紀(jì)錄的時間內(nèi)簽訂大量長期的LNG荷葉，成為建立價格參數(shù)的中心角色，影響未來數(shù)十年的市場價格。這項任務(wù)不會很容易。

卡塔爾歷史上的價格范圍廣泛，新的合同將取決于買方可以承受的價格，中國的沿海買家在為居民/商業(yè)市場提供天然氣，而孟加拉或菲律賓的電力發(fā)電廠則在價格范圍內(nèi)低端。無論哪種情況，雙邊協(xié)議仍然是卡塔爾液化天然氣營銷策略的核心。但是，在擴(kuò)大巨大的產(chǎn)能之后營銷如此大量的產(chǎn)品的復(fù)雜性可能會導(dǎo)致卡塔爾再次成為重要的現(xiàn)貨賣家——盡管它目前更偏向于長期的、以油價為基礎(chǔ)的合約。