近日在俄羅斯出席圣彼得堡國際經(jīng)濟(jì)論壇的沙特能源、工業(yè)與礦產(chǎn)大臣Khalid al-Falih，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日上午接受媒體采訪時(shí)表示，縮短原油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行期限的選項(xiàng)已然“擺在桌面上”，但有關(guān)各方尚未做出最終決定。而作為東道主的俄羅斯能源部長Alexander Novak則在同一采訪中透露，以該國為首的非OPEC石油生產(chǎn)國集團(tuán)將與OPEC在今年6月召開集體會議，探討放松對各國原油產(chǎn)量的限制。
近期，隨著美國在退出伊核協(xié)議后重啟對德黑蘭的制裁，加之委內(nèi)瑞拉國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動蕩使該國石油工業(yè)瀕臨崩潰(標(biāo)普全球普氏數(shù)據(jù)顯示，今年4月委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量降至141萬桶/天的歷史最低水平)，國際原油市場不確定性急劇攀升，價(jià)格頻繁震蕩。而自2017年底以來，國際油價(jià)的整體大幅反彈也引發(fā)了外界對于原油需求可能萎縮的擔(dān)憂。因此，人們紛紛猜測，鑒于沙特、俄羅斯領(lǐng)銜執(zhí)行的原油減產(chǎn)協(xié)議基本消除了2014年那次導(dǎo)致油價(jià)暴跌的原油供應(yīng)與庫存過剩，這些主要產(chǎn)油國將在何時(shí)且以何種方式解除該協(xié)議的束縛?
石油即政治
站在沙特的立場來看，雖然理論上來說，國際油價(jià)愈高，其出口收入愈高，可有效紓解國家財(cái)政捉襟見肘的困難，進(jìn)而可以為該國國內(nèi)推進(jìn)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革政策提供更為充裕的資金，同時(shí)有利于鞏固甚至推高沙特國家石油公司(即沙特阿美Saudi Aramco)計(jì)劃中的IPO估值，但正如美國人Steve Coll在其關(guān)于?？松梨谑凸镜臅杏^點(diǎn)所示：石油即政治。作為OPEC領(lǐng)頭羊的沙特在國際油價(jià)不斷上漲的同時(shí)，也承受著來自多方的與日俱增的壓力。
從文初提到的Khalid al-Falih表態(tài)，再結(jié)合沙特當(dāng)前所面臨的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，基本可以判斷這一輪的原油減產(chǎn)協(xié)議已宣告死亡，這是因?yàn)樯程厝艘庾R到自己操縱油價(jià)的戲法已經(jīng)陷入了一個死局。
“七傷拳”
沙特操縱油價(jià)的做法原本是一套組合拳：在原油產(chǎn)銷領(lǐng)域，不僅與俄羅斯等國合作嚴(yán)格執(zhí)行原油減產(chǎn)協(xié)議，還希望將原油價(jià)格推高到80，甚至100美元一桶;在地緣政治方面，激化與伊朗之間的矛盾，游說美國退出《伊核協(xié)議》并加大對伊朗的制裁力度。然而，由于沙特自身能力有限，這一套組合拳卻最終變成了傷及自身的“七傷拳”。
第一傷，沙特推高油價(jià)不僅未能討好美國總統(tǒng)特朗普反而遭其公開批評。油價(jià)適度上漲有助于美國本土油氣產(chǎn)業(yè)，特別是頁巖油氣產(chǎn)業(yè)走出低迷困境，重新獲得發(fā)展所需的資金并增加創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，契合特朗普提出的“美國優(yōu)先”口號和諸多政績考量，但油價(jià)過高則放大了其對美國宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美國國內(nèi)汽油價(jià)格自2014年以來首次逼近3美元/加侖，民主黨議員紛紛指責(zé)白宮方面未能采取必要措施保護(hù)國內(nèi)消費(fèi)者利益，因此特朗普于今年4月在推特上發(fā)文向OPEC開炮，稱“國際油價(jià)被人為抬高，這種做法是不可接受的”。
第二傷，沙特推高油價(jià)已嚴(yán)重傷害到其主要買家的利益。由于沙特阿美在今年4月初出人意料地宣布上調(diào)5月銷往亞洲市場的官方售價(jià)，亞洲最大煉化企業(yè)——中國石油化工集團(tuán)公司決定自5月起削減進(jìn)口沙特原油總量，降幅高達(dá)40%。中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1季度進(jìn)口沙特原油量為1353.55萬噸，較去年同期下降5.7%，延續(xù)了自去年底以來的趨勢。目前，沙特原油在中國市場的份額為12%，位列俄羅斯、安哥拉之后居第3位。同樣作為沙特原油大買家的印度，該國石油部長Dharmendra Pradhan在本月早些時(shí)候亦公開表達(dá)了對于國際油價(jià)持續(xù)攀升的擔(dān)憂。為此，Khalid al-Falih不得不在近期先后致電印度、韓國、中國等國能源事務(wù)主管官員，承諾沙特將與其他主要產(chǎn)油國確保充足供應(yīng)以及合理價(jià)格。
第三傷，沙特與俄羅斯分歧加大，已貌合神離。雖然俄羅斯能源部長Alexander Novak在此次圣彼得堡論壇開幕前不斷強(qiáng)調(diào)該國與沙特在執(zhí)行原油減產(chǎn)協(xié)議方面抱持著共同立場，但其口風(fēng)顯然并不如沙特那么緊。在沙特近期反復(fù)試探著談?wù)搶p產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行期限延長至2019年時(shí)，俄羅斯方面則堅(jiān)持“保持開放的選擇，以便做出更平衡的決策”。據(jù)知情人士透露，俄羅斯總統(tǒng)普京對于油價(jià)回升至60美元/桶就已感到滿意，而該國第二大石油公司Lukoil總裁Vagit Alekperov則明確表示，當(dāng)前油價(jià)達(dá)到80美元/桶高位意味著減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了預(yù)定目標(biāo)，因此有必要進(jìn)行調(diào)整，通過產(chǎn)量的平穩(wěn)復(fù)蘇以滿足日益增長的能源需求。
第四傷，國際油價(jià)暫不具備持續(xù)上漲的支撐力。地緣政治局勢緊張是近期油價(jià)上漲的主要驅(qū)動力。美國制裁對伊朗的影響尚不明朗，俄方曾預(yù)計(jì)制裁或?qū)⒂蛢r(jià)推高5~7美元/桶。但根據(jù)Khalid al-Falih與阿聯(lián)酋能源與工業(yè)部長Suhail al-Mazrouei在5月18日發(fā)表的聯(lián)合聲明顯示，全球原油供應(yīng)依然充裕，兩國均加快了海上油田的開發(fā)步伐以提高自身產(chǎn)能，并有能力與其他主要產(chǎn)油國一道確保原油市場的穩(wěn)定。因此，只要伊朗問題不再進(jìn)一步惡化，國際油價(jià)上漲欠缺足夠的支撐力。
第五傷，高油價(jià)反而降低了外界對沙特阿美IPO的估值。根據(jù)彭博社和Energy Intelligence等機(jī)構(gòu)的測算，沙特阿美IPO的估值與國際油價(jià)并非簡單的正相關(guān)關(guān)系。受沙特政府2017年3月出臺的新規(guī)影響，當(dāng)油價(jià)低于70美元/桶時(shí)，沙特阿美上繳王室的特許經(jīng)營費(fèi)率為20%;當(dāng)油價(jià)在70-100美元/桶區(qū)間時(shí)，高出70美元的部分費(fèi)率為40%。因此，當(dāng)油價(jià)由60美元/桶跳升至80美元/桶價(jià)位后，該公司估值不升反降，由13490億美元下滑至13120億美元。
第六傷，國際原油市場的微妙平衡或再次被打破。對于締結(jié)減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國來說，協(xié)議最初目標(biāo)是為了恢復(fù)五年平均庫存水平。根據(jù)國際能源署(IEA)報(bào)告顯示，自協(xié)議實(shí)施以來，全球發(fā)達(dá)國家原油庫存已下降近3億桶，僅比過去五年平均庫存水平高出3000萬桶。IEA預(yù)計(jì)，從今年2季度至年底，全球原油庫存仍將每天減少60萬桶，下半年庫存量將低于五年平均水平。因此，即便有關(guān)各方不會在今年6月22日的維也納會議上完全放棄減產(chǎn)協(xié)議，但原油增產(chǎn)似乎已是勢在必行，沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、伊拉克和哈薩克斯坦均先后表達(dá)了增產(chǎn)意愿，進(jìn)入下半年后的增產(chǎn)量或可達(dá)到110萬桶/天。
第七傷，沙特國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革或受阻。國際評級機(jī)構(gòu)穆迪(Moody"s)今年4月發(fā)布報(bào)告預(yù)警稱，油價(jià)上漲在短期內(nèi)有助于沙特減少財(cái)政赤字、延緩公共債務(wù)累積速度，造成現(xiàn)行政策成功的幻象，降低經(jīng)濟(jì)改革的動力，從長期來看或阻礙其改革勢頭，無助于根本性地解決該國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題。國際貨幣基金組織(IMF)亦在5月23日敦促沙特“抵抗住高油價(jià)的誘惑”。而沙特財(cái)政部近期公布數(shù)據(jù)顯示，2018年1季度財(cái)政支出達(dá)535億美元，同比增長15%，高于收入15%的增速，當(dāng)季赤字額達(dá)到92億美元，同比猛增31%，似乎也表明了穆迪和IMF預(yù)言的應(yīng)驗(yàn)。
從過去幾個月內(nèi)Khalid al-Falih的表態(tài)來看，沙特方面似乎已根據(jù)自身所處的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對原油減產(chǎn)協(xié)議的利弊重新進(jìn)行了計(jì)算。作為該協(xié)議最為堅(jiān)定的捍衛(wèi)者，Khalid al-Falih及其背后的沙特政府軟化立場改稱“或在不久后的將來釋放原油供應(yīng)”，都已預(yù)示著過去兩年中國際原油市場上最為成功的集體行動即將壽終正寢。
